中国互联网投资报告PPT

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边界:经过PC和移动互联网十几年的发展，互联网已经看到了一定意义上的边界，这其中包括:1）流量边界:无论从用户基数、用户分布、垂直领域渗透率还是用户可分配在线时间等方面来看，作为互联网生命线的流量都遇到了瓶颈。2）能力边界:线上流量的边界迫使互联网公司开始寻找线下流量，即O20。然而O20的本质是线下行业的信息化的加深，需要深厚的线下能力和行业知识。经过2015年一年的竞争，大部分标准高频的线下垂直品类也已经被瓜分殆尽，剩下的大量非标中低频流量很难被互联网公司直接利用到。另外，线上的资源是过剩的，互联网的优势是解决过剩资源的不对称分配。而线下的资源往往是稀缺的,这也正是互联网无法解决的。
破界:互联网公司可以通过国际化、下沉到3-5线城市及农村地区、提前布局低龄人口以及加深布局智能硬件（特别是VR)来打破流量的边界。互联网作为一种技术和工具有自己的能力边界，如何将技术得到更深入和更广泛的应用是拓展能力边界的关键。我们认为云计算和金融是互联网公司拓展能力边界最有效的手段。
无界:互联网对我们最大的贡献包括1）降低信息传播门槛;2）去中介化;3）用户思维4）流量思维;以及5）去中心化。互联网从线上走到线下的过程，就是以上五点思维方式渗透到传统行业的过程。传统行业利用这些思维方式去改造和拓展现有业务才能使互联网最终走向无界，这当然是需要互联网公司和传统行业公司不停碰撞、合作以及重新划分利益后才能够实现的。
综合以上的判断，我们相信1）2016年互联网行业将更多是区间性机会，而不是趋势性机会;2）经过一年的整合，平台及龙头公司的护城河变得更宽更深，比起垂直领域的公司将能够提供更加稳定的回报。我们的选股思路主要包括三个方向:1)在特定领域拥有破界能力的公司，这些领域包括国际化、020、云、VR、智能硬件;2)互联网渗透率较低的行业:教育、体育、文化娱乐等;3)能够利用自身行业优势及互联网思维向产业链上下后拓展及寻找到新的增长点的传统行业公司。