眼科行业全面投资策略研究报告PPT

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眼科黄金赛道，中国将迎来快速发展。全球医疗器械行业中，前五大领域分别为体外诊断(13%)、心血管（12%)、医学影像（10%)、骨科（9%）和眼科(7%)，眼科跻身前五榜单。中国医疗器械行业中，前五大领域分别为医用医疗设备(39%)、家用医疗设备(18%)、低值耗材(（12%)、体外诊断( 11%）和血管介入(7%），眼科目前占比仅为1%。一方面，中国医疗消费水平逐步提升;另一方面，飞秒手术、视光服务、角膜塑形镜、人工晶体、玻璃体等新术式不断发展。未来中国眼科黄金赛道有望迎来快速的发展。
国际视角:海外眼科公司成长之路。复盘Allergan、Alcon、 Staar surgical等海外眼科优质公司成长之路，我们发现大品种主要出现在植入性产品、干眼症治疗用药、屈光手术耗材等领域。由于眼科赛道的优质成长性，国际上给予眼科标的较高的估值。2020年Abbvie以630亿美元收购Allergan，对应PS (2019)为3.9倍;Alcon目前市值288亿美金，对应PE（2019)为43.9倍;Staar surgical目前市值22亿美金，对应PE (2019)为157倍。我们认为国内眼科公司有望迎来一轮估值重构的机会。
国内现状︰眼科国产药品与器械进口替代空间大。2019年我国眼科市场总体规模达1700亿元，其中眼科医疗市场1240亿，占比73%;眼科器械市场267亿，占比16%;眼科用药市场193亿，占比11%。从增速上看，眼科器械市场复合增速最快，达到19.45%;眼科医疗市场次之，复合增速达到15.3%;受到抗炎/抗感染药物增速下降的影响，眼科用药市场复合增速较慢为8%，但抗VEGF和干眼症用药增速仍然较快。目前国产眼科器械和药品均处于初级阶段，仍然以进口产品为主，眼科国产替代大有可为。重点关注眼科医疗器械、眼科医疗服务、眼科用药等细分领域龙头。
眼科的全称是“眼病专科”，是指研究发生在视觉系统，包括眼球及与其相关联的组织有关疾病的学科。眼科疾病分为致盲类眼病和非致盲类眼病。致盲类疾病主要包括白内障、青光眼、眼底相关疾病等;非致盲类眼科疾病主要包括屈光不正(近视、远视、散光、老花等)、干眼症等。
世界卫生组织研究报告指出，全球近视人数约有26亿，其他眼疾患者约有22亿。其中有不少的患者都是因白内障、青光眼、未经矫正的屈光不正等疾病致盲，致盲原因中白内障占39%、未经矫正的屈光不正占18%、青光眼占10%，这三种疾病已经成为全世界致盲和视力障碍的主要原因。
眼科器械市场持续增长∶眼外科包括各类眼外科手术(白内障手术、玻璃体视网膜手术、青光眼手术、屈光手术等）的产品、耗材和设备，视力保健包括隐形眼镜和各类滴眼液。根据《中国医疗器械行业发展报告》，我国眼科器械市场规模从2014年的111亿元增长至2019年的267亿元，复合增速高达19.45%，预计2021年将达376亿元。
从细分产品销售市场份额看:2017年，我国角膜接触镜占据眼科医疗医疗器械整体市场规模的比重为21.6%，同比增长22.1%;人工晶体市场规模占比17.4%，同比增长26.2%，增速最快﹔其他眼科医疗器械市场规模占比为61%。
国内眼科用药市场规模超过百亿美元。根据 Frost & Sullivan的数据，我国眼科用药市场规模从2015年的21亿美元上升至2019年的28亿美元(约193亿元人民币)，年复合增长率8%;预计2030年将增长至169亿美元。
从药物细分领域来看，眼科药物主要用于眼底血管病、抗感染、抗炎三大领域，主要类型包括眼用抗感染药、人工泪液和眼润滑剂、眼部抗新生血管药物、缩瞳药和抗青光眼用药和其他眼科用药。
2019年我国重点城市公立医院眼科用药品类前十名中，雷珠单抗注射液、玻璃酸钠滴眼液、康柏西普眼用注射液销售额均超过10亿元;用于治疗湿性黄斑病变的康柏西普增速最快，增长率高达32.6%。