电气设备行业大众MEB专题分析报告PPT

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传统汽车航母，电动化布局已经迫在眉睫。大众集团近5年销量均在1000万以上，规模庞大且保持增长态势，2019年市占率达12%。但在电动车领域，渗透率仅1.3%，同期宝马渗透率达5.74%，碳排放排名欧洲车企倒数第二。在全球节能减排的趋势下，作为传统汽车龙头的大众集团电动化布局迫在眉睫。
大众电动化布局的核心在于MEB平台。MEB最早于2017年提出，MEB是大众模块化生产汽车理念下一个全新的平台，专注于生产电动汽车。MEB平台具备较强的延展性，可生产小型轿车、suv货车等，并且配备不同的电池容量。MEB平台下的电动车可节约生产成本、提升续航里程、充电速度并且增大车内空间。从控制端看，MEB平台将实现大众从分布式电子电器架构走向域集中式。为此,大众计划从2020到2025年对软件系统投资70亿欧元，单独成立Car.software软件部门，配备专业的人员建立W.as操作系统，提升内部软件开发比例（10%到60%),到2025年大众所有新款车基于vw.Os操作系统。
大众电动化之路:MEB产能、产品双支柱能否推动销量突破?——投资方面，再度上调10%至600亿欧元加码电动车;产能方面;2019年首个MEB工厂茨维考投产，2020年中国佛山、安亭工厂投产，2022年欧美5大MEB工厂投产，产能预计超100万辆，8大MEB工厂布局初步成型。产品方面;第一轮产品周期已至，超过1o余款电动车将于2022年前上市，MEB车型为其中主力。销量规划方面;2020年电动车渗透率从1.3%提升至4%(不考虑疫情下为44万辆)，2025年销量目标为300万辆，至2022年MEB累计销量达100万辆(2020年预计7万辆),大众电动化转型已箭在弦上。
投资建议;主要关注MEB动力电池产业链，包括正极【当升科技】，负极【璞泰来】，隔膜【恩捷股份】，结构件【科达利】，锂电设备Lc弹性标的【杭可科技】。汽零端:主要关注继电器的【宏发股份】，热管理系统的【三花智控】（家电组覆盖)。
风险提示:MEB产能投产不及预期，大众软件问题频发，欧洲疫情反复导致产销不及预期。
目前奥迪单车盈利高于宝马、戴姆勒。2015-2019年,特斯拉单车亏损逐渐收窄,宝马、戴姆勒单车盈利逐年下降。2015-2018年奥迪盈利保持2.5-2.7万元/辆;2019年单车盈利提升至3万元，奥迪单车收入和单车盈利大幅提升的原因在于其高端化战略。